在昨天文章的留言中，有不少读者对我提出的比特币从峰值跌落20%即进入熊市的说法表示了质疑。
撰写那段文字时，我印象中曾整理过相关历史数据，并留下了20%的印象，于是便直接引用了这一数据。然而，再三思考后，我意识到20%实际上是股市中用来衡量熊市标准的指数跌幅。
那么，比特币是否存在类似的跌幅标准呢？为此，我查阅了Coingecko（https://www.coingecko.com/）上的数据。由于该平台仅提供自2013年4月以来的数据，因此我对这一时间段的历史走势进行了归纳分析。
具体而言，我统计了比特币每次超越前一轮牛市峰值后，在达到新一轮牛市峰值前所有超过新高之后最大跌幅超过20%的下跌情况。
在这里，我选择将20%作为跌幅的分界线，因为我认为20%是一个较大的波动幅度，可能改变趋势；而小于20%的跌幅则被视为正常的市场波动。
为了便于统计，我采用了每日的价格走势。以下是具体数据：
自2013年开始，第一次牛市峰值出现在2013年11月29日，比特币价格达到1101美元。因此，我以此为起点进行分析。
2017年2月21日，比特币突破1101美元，进入新一轮牛市。随后，发生了以下几次较大跌幅：
- 2017年3月3日~3月24日，比特币从1289美元下跌至最低940美元，跌幅达27%。
- 2017年6月11日~7月16日，比特币从3013美元下跌至最低1927美元，跌幅达36%。
- 2017年9月1日~9月14日，比特币从4863美元下跌至最低3100美元，跌幅达36%。
- 2017年11月8日~11月12日，比特币从7461美元下跌至最低5866美元，跌幅达21%。
2017年12月16日，比特币达到该轮牛市的峰值19665美元。
2020年12月17日，比特币突破19665美元，再次进入新一轮牛市。随后发生的较大跌幅包括：
- 2021年1月9日~1月28日，比特币从40815美元下跌至最低30445美元，跌幅达25%。
- 2021年2月22日~3月1日，比特币从57669美元下跌至最低44970美元，跌幅达22%。
- 2021年4月14日~7月21日，比特币从64576美元下跌至最低29971美元，跌幅达53%。
值得注意的是，在4月14日~7月21日期间发生了著名的“519暴跌”。如果不考虑这一事件，比特币在4月14日~4月26日从64576美元下跌至48981美元，跌幅仅为24%。
2021年11月9日，比特币达到该轮牛市的峰值67617美元。
综合这两轮牛市的特点：
- 在2017年的牛市中，比特币进入牛市后发生超过20%跌幅的情况共出现了4次，每次持续时间大多在一个月内，仅有一次刚刚超过一个月。
- 从比特币进入牛市（2017年2月突破前高）到达到牛市峰值，时间跨度为10个月。
- 从第一次跌幅的最低点（2017年3月）算起，到达牛市峰值的时间间隔为9个月。
- 在2021年的牛市中，比特币进入牛市后发生超过20%跌幅的情况（包括“519暴跌”）共出现了3次。如果排除“519暴跌”，其余两次的持续时间均在一个月以内，而“519暴跌”则持续了一个多月。
- 从比特币进入牛市（2020年12月突破前高）到达到牛市峰值，时间跨度为11个月。
- 从第一次跌幅的最低点（2021年1月）算起，到达牛市峰值的时间间隔为10个月。
综合来看，这两次牛市呈现出以下特点：
- 第二次牛市中，此类跌幅出现的次数有所减少。
- 如果排除“519暴跌”，第二次牛市中的跌幅幅度也比第一次要小。
- 两次牛市中绝大多数大跌的持续时间都不超过一个月。
- 两次牛市从进入牛市到达到牛市峰值的时间跨度均为一年左右。
- 两次牛市从第一次跌幅的最低点到达到牛市峰值的时间跨度也接近一年。
再来看看当前这一轮行情的表现：
比特币在2024年3月9日突破67617美元，正式进入新一轮牛市。随后出现的较大跌幅包括：
- 2024年3月14日~9月7日，比特币从73097美元下跌至最低53923美元，跌幅达26%。
- 2024年12月17日~2025年4月9日，比特币从106074美元下跌至最低76329美元，跌幅达28%。
尽管这两次的跌幅并不算特别大，但其时间跨度显著拉长，均横跨近半年时间。从这一特征来看，本轮牛市的回调表现与过往两轮牛市存在明显差异。
那么，本轮比特币的走势与美股的关联性如何呢？我们可以通过标普500指数的走势来观察：
- 2024年3月14日~9月7日，标普500指数呈上涨趋势。
- 2024年12月17日~2025年4月9日，标普500指数从约6050点下跌至5456点，跌幅约为10%。
显然，标普500指数的走势与比特币的波动并不一致。
如果按照此前两轮牛市的经验，从本轮比特币进入牛市（2024年3月）算起，理论上牛市将在2025年3月终结。然而，这一规律似乎并不适用于当前行情。
但如果以第一次较大跌幅的最低点（2024年9月）为起点计算，理论上牛市可能会在2025年9月终结。
实际情况究竟如何，就让时间来验证吧。
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